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2014/09/28 第 020 期
朱宁房产价格有可能下跌50%

本期嘉宾021期2014年09月28日

朱宁

朱宁

上海交通大学上海高级金融学院金融学教授、副院长。师从2013年度诺贝尔经济学奖罗伯特?席勒,曾任加州大学终身金融教授、耶鲁大学国际金融中心研究员,并在北京大学光华管理学院担任特聘金融教授,加州大学兼职金融教授。著有《投资者的敌人》。

陈冉

主持人

陈冉:资深媒体人,太阳城国际官网特稿部总监。

中国下一阶段降息的可能性不大

国内整个经济转型或金融改革仍然处在一个非常敏感或者一个非常微妙的阶段,货币政策、利率市场化、房地产转型几个因素加在一起,降息的可能性不大。

局部房产有下跌50%的可能

崩盘不是全国的房价一下子跌倒40-50%,那是不可能的,那是灾难性的,但在某些局部的市场确实有可能。

退市制度非常重要

如果一个机制只能存活不能死亡的话,那是非常可怕的,也是一种刚性兑付。

朱宁:经济增速降到7%以下可能会降息

短期除非我们经济增速出现一个很大的滑坡,意味着可能降到7%以下,否则我觉得这个动机不会特别强烈。

Q

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进一步假设一下,因为经济学都是靠假设的。您觉得如果中国要发生这种降息的行为会选择一个什么样的结点?

A

朱宁

我觉得很大程度上央行货币政策两个主要的影响力,一个是国内的经济水平和国内通货膨胀,一个是全球的金融形势。目前,我们整个物价水平比较稳定,所以我们可以暂时把通货膨胀放在一边,更多就是看我们整个中国经济增长的速度或者是我们就业率的水平。

从短期来看,我们可能新一代领导人对于整个增速的要求或者期望已经有所降低或者更现实的看法,所以,我觉得短期除非我们经济增速出现一个很大的滑坡,意味着可能降到7%以下,否则我觉得这个动机不会特别强烈。

另一方面,我现在短期内更多关注是说可能美联储量化宽松政策究竟退出的步伐、速度力度是怎样的情况,随着它的量化宽松的退出给我们的降息不会有更大的推动而是有更大的限制。我们觉得整个国际上如果基准利率上升的话,反而不利于人民币进一步降息,美国前一段时间,我预测说可能到2015年年中,美国利率可能会出现上升,从最近一段时间,美国经济相对比较平稳和走好的趋势来讲,可能会比这个之前前进一个或者两个季度,所以从这个角度来讲,国际环境也不会特别有利于整个进一步的降息,所以我个人觉得今年降息的可能性,我回到刚才的想法,可能不是特别大。 [详细]

朱宁:更应关注金融系统的抗压能力

和房地产相关的银行体系、我们的家庭、我们的保险、我们的信托是不是能够做好控制风险,这一点是我对于房地产市场更关注的。

Q

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您认为未来几年房地产会是什么走势?

A

朱宁

无论我们再怎么讲城镇化的大利好消息,我们必须意识到中国的人口结构正在经历一个非常深层次的改变,随着这个趋势过去二三十年整个计划生育的影响,很明显在今后十到二十年对于住房的需求会远远不如过去十到二十年,而对于住房的供给在过去十到二十年大大超过市场真正的需求,所以,个人觉得我们房地产确实肯定会出现调整,调整的时间和幅度,这两者是连在一起的,如果幅度很大的话,时间会比较短,如果幅度比较慢的话,像日本那样调整个二、三十年也不是不可能。

等于更重要是在这过程中,和房地产相关的银行体系、我们的家庭、我们整个金融体系、我们的保险、我们的信托是不是能够做好控制风险,这一点是我对于房地产市场更关注的,它的经济增长出现放缓甚至出现一定的调整,会不会对整个全国的金融体系产生很大的冲击,所以,从这一点来讲,我比较认可高盛的报告里对于房地产市场走势的判断,但我觉得我更多关注不是房地产市场,而是它对于整个中国经济的影响力。 [详细]

朱宁:证监会一定要转变监管理念

监管的理念和监管的目标,监管机构一定要调整,国务院一定不要说股市好不好是证监会的责任,这是一个非常不公平,也是一个非常不正确的考评机制。

Q

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您觉得监管机构应该如何发挥功能?

A

朱宁

首我们恰恰不应该赋予证监会说,这个主席做得好不好,是要看股指涨不涨,这一点不但证监会主席不应该做,央行也不应该做,其实格林斯潘在90年代就曾经被市场认为说是最成功的央行主席,为什么呢?是因为他救市,他每次看到市场表现不好,他就会放松一些货币政策来推动股市,结果怎么样呢,到了金融危机以后,大家觉得说正是因为格林斯潘这种理念导致了全世界的股民都敢说我敢更多的股票,反正一旦不好了,货币市场会救市,结果就导致了2000年前几年那个大牛市和2007-2008年这个大熊市,所以,这一点套用一句俗话,出来混都要还的,你短期造个牛市,今后就会是熊市。所以,这个监管的理念和监管的目标,我们中国的监管机构一定要调整,我们的国务院一定不要说股市好不好是证监会的责任,这是一个非常不公平,也是一个非常不正确的考评的机制。

我个人认为任何市场都是非常聪明的,它肯定会希望获得各种各样对于市场走势的信息,确实我们的中央和我们的政府,我们的证监会传递了一些很正面的信息,但最后还要看大家怎么来解读这个信息。我个人觉得未必会出现像过去,比如2005-2007年的牛市或者1997年的牛市,我觉得有两个很大的区别,第一点我觉得政府在目前的这个执政能力和整个公共管理能力比过去一段时间确实有很大的提升,他意识到如果我通过一个政策和通过一个信号来推高股市,这可能会吸引一些不应该进入股市的人进入了股市。像2005-2007年很多老百姓,他进入股市的时候往往是进入股市最高点的时候,所以创造了那个牛市未必给很多散户创造了很多财富,这两者根据我们研究发现,其实2005-2007年很多散户都是亏钱的,很多人就说,如果你不鼓励他入市,他可能还不会亏钱,他为了赚更多的钱,反而在2007年高点入市之后亏了很多钱,很多人40多元钱买了中石油,到现在还在手里呢,所以,这一点我们的政府和监管部门已经开始有意识说会非常慎重的做出推荐。 [详细]

欧洲释放一些流动性,对中国可能是正面的。

基本上任何一个机构没有经历过一次大的调整,一次大的危机。

中国股市不是没有创造财富,但这个财富没有落到公众股东手里。

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